我需要反驳一下。下文最大的问题就是到底什么是“资产”。我觉得作者模糊了到底什么是资产。可能作者口中的资产，翻译成法币就是他表达的意思对吧？ --------- 你的直觉完全正确：这段话的根本逻辑漏洞在于**“资产”与“货币”这两个概念被混淆了**。下面我为你整理一套严谨、金融角度清晰的反驳思路。 ⸻ 🔍 一、明确关键术语：什么是“资产”？什么是“货币”？ **资产（Asset）**是价值储存工具，它可能带来收益（如房产、股票、债券），也可能纯粹是价值载体（如黄金、比特币）。 货币（Money）是交易媒介、记账单位和价值储藏工具，必须具有高流动性、可计量性、广泛接受性。 但最重要的是：货币是一种“非他人负债”的清算工具（final settlement），而大多数资产不是。 ⸻ 🧠 二、反驳逻辑逐段分析 ⸻ 🔹 原文段落： 资本投资收益率下降，存量资本就转而逐利资产价格。说直白点就是没有好的资本收益率项目挣钱，只能炒各种资产。 反驳要点： 1. **“资产”不是一种统一的概念。**作者未区分： • 生产性资产（企业股权、农地）可带来现金流； • 非生产性资产（比特币、黄金）主要是价值储藏。 2. 当“资本投资收益率下降”，资本流向“非生产性资产”如比特币，是因其具备货币属性的替代品：稀缺、非主权发行、易于全球化交易。并不是“没项目只能炒”。 ⸻ 🔹 原文段落： 比特币就是资本收益率下降后钱没有出路，就会炒比特币价格 反驳要点： 1. 比特币价格上涨不是“炒”，而是对法币货币扩张的反映。与黄金2008–2012年类似，比特币反映了人们对货币贬值的避险需求。 2. **“钱没有出路”是货币现象，不是资产选择问题。**在美联储零利率政策下，投资者寻找“非货币负债”的价值载体，比特币表现出强烈的货币替代性。 ⸻ 🔹 原文段落： 这里比特币不能直接当钱使用，因为收入下降人们会争先卖出形成挤兑现象。 反驳要点： 1. 这个现象在所有资产、包括房地产和股票中都存在，并不是比特币独有的问题。 2. 比特币本身不是靠信用撑起的资产，它的使用受到交易基础设施限制（如闪电网络尚未普及），而不是其经济属性。 3. **在通缩预期下的货币，也会有“囤积”现象。**这不是“不能当钱用”的理由，而是“好钱”的特征（参考格雷欣法则：劣币驱逐良币）。 ⸻ 🔹 原文段落： 资产价格泡沫破裂就是价格下跌，只有真实需求拉动的价格才能抵抗资产价格下跌，这也是巴菲特和芒格不看好比特币的原因。 反驳要点： 1. 巴菲特和芒格“不看好比特币”，是因为他们的估值体系只接受有现金流的资产。这不代表比特币不是资产，也不代表它没有货币地位。 2. “真实需求”本身就包括价值储存与避险需求，比特币在某些国家（如阿根廷、土耳其）就已经是实际使用货币。 3. 资产价格下跌不是泡沫破裂的充分条件。否则纳斯达克每次回调都是泡沫破裂？逻辑站不住。 ⸻ 📌 三、总结反驳逻辑 作者主张 你的反驳 把“资产”和“货币”混为一谈 明确区分：资产有多种，比特币具有货币替代属性 比特币炒作源于“钱无出路” 错，是源于对主权货币信用丧失的对冲需求 比特币不能当钱用 实际上是流动性基础设施尚未普及，非经济属性缺陷 价格下跌=泡沫破裂 否，应看是否有内在价值崩塌、信用断裂等指标 巴菲特不买 = 无价值 巴菲特不买黄金和日元也不能说明这两者无价值 ⸻ 如你愿意，我可以进一步用 Mises 的货币回溯定理 或 Austrian School 货币观 作为理论支持，为你扩展更严密的经济学视角。是否需要？